华创宏观：金融等拐点，经济两条线
1.政策一揽子增量直接施加影响部分，出现了明显的回暖。包括四个方面，汽车家电等四类耐用品的消费、地产的销售面积与一线城市的房价、特别国债重点支持的领域的投资、设备更新政策支持下的设备购置。
2.政策尚未施加影响的部分，表现偏弱，甚至有进一步下行的压力。同样包括四个方面，非耐用品及限额以下的消费（注：11月受双十一提前影响出现异动，观察9-11月的合并数据）、地产商的开发端数据（如新开工、施工、投资等）、地方政府的财政支出（注：化债并不改变预算收支，两本账合计支出依然受土地下行影响较大）、企业的销售费用（PPI偏弱，企业盈利尚未改善）。
上述两条线出现明显分化有两层含义，一是增量政策在其直接影响的领域较为有效。这意味着明年需要继续实施。包括进一步加力“两新”、“两重”，进一步支持居民的住房消费，持续用力推动房地产市场止跌回稳等。二是政策需要扩大其影响面，以带动目前尚偏弱的需求有所改善，包括实施更加积极的财政政策，以提高地方政府的财政支出能力、推动中低收入群体增收减负以改善限额以下及非耐用品消费、综合整治“内卷式”竞争以改善企业利润等。
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