股市趋势分析｜A股·港股·大盘

文章称，酒店行业“当日14点入住、次日12点退房”的惯例已延续多年，但当前已有部分酒店打破惯例，推出“24小时退房制”。消费者对此大都乐见其成，不过该模式要在行业全面铺开难度不小。

文章分析，随着消费形态变化，全天候、多时段入住逐渐成为常态，住宿需求更加灵活；同时酒店供给不断增加，竞争更趋激烈，更多酒店开始从“管理优先”向“用户优先”转变。做好服务消费，不是“我有什么，你买什么”，而是“你需要什么，我提供什么”。

合同服务期限为60个月，由乙方向甲方提供高性能算力服务，预计三个月内完成全部部署、调试及上线交付，后续将按月形成持续稳定的营业收入。

以合同金额及营收占比看，该订单对公司未来数年收入端构成显著支撑，算力服务类长周期合同也有助于平滑业绩波动。

据摩根大通报告，Robotaxi车队扩张的关键触发点锁定在FSD v15年内推出。约40%的v15核心技术模块已在Robotaxi车队中测试，反馈积极。公司有意控制Model Y向Robotaxi车队的转化数量，显示对Cybercab近期规模化交付的信心。Cybercab采用无框制造工艺，技术验证与产能建设同步推进。

单位经济模型方面，Model Y和Model 3在个人用车利用率下全生命周期成本约为每英里0.60至0.70美元；Robotaxi典型利用率下可降至每英里0.50至0.60美元，显著低于现有网约车平台约每英里2.5至3.0美元的收费水平。长期目标是通过专属Robotaxi平台将TCO压至约每英里0.30美元。

Optimus方面，Gen 3设计已完成定稿，供应链基本锁定，生产线正在弗里蒙特工厂安装中，位于已退役的Model S/X停产线原址。商业化路径分三阶段：2026年下半年进入"Optimus Academy"训练阶段，此后在内部工厂推广，最早2027年下半年启动对外商业销售。冲压和白车身工序最可能率先受益，总装线预计是较长期应用场景。弗里蒙特工厂长期产能目标约100万台，得克萨斯超级工厂远期目标约1000万台。

FSD正日益成为购车决策核心考量，澳大利亚、韩国及欧洲早期市场FSD上线后需求明显跃升。特斯拉已于2026年2月在美国和加拿大终止买断方式，8月在全球其他地区完成过渡，全面转向约99美元/月的订阅制。欧洲监管方面采取双轨策略，欧盟层面审批预期10月，同时与荷兰等成员国合作。欧洲FSD数据显示约6500万公里行驶记录中碰撞事件减少约5倍。

特斯拉将二季度单车销量同比增长25%、环比增长34%归因于FSD进化及新车型阵容优化。毛利率受FSD货币化方式转变及大宗商品成本压力拖累，阴极和阳极材料自产产能已于2026年1月投产，预计逐步带来成本改善。摩根大通预计特斯拉2026年交付量约180万辆，公司总产能目标上限约300万辆。

8月19日，纯碱连续主力合约盘中跌幅扩大至3%，最新报价1006元/吨。该品种近期持续走弱，今日跌幅进一步加深，价格已逼近1000元整数关口。市场交投情绪偏空，持仓与成交情况反映资金仍在主动打压。纯碱期货的连续下行，与供需格局宽松、下游采购观望等因素相关，短期价格重心不断下移。

英国能源监管机构Ofgem将居民天然气和电力账单的价格上限上调13%，新价格上限于7月1日正式生效。此次上调直接推高了家庭能源支出，成为通胀走高的主要拉动因素。

数据公布后，市场关注英国央行后续货币政策路径。通胀仍高于2%的目标水平，但符合预期，市场对降息时点的预期未出现明显变化。

据台湾经济日报报道，鸿海昨日公告，增资越南子公司3.584亿美元（约新台币114.75亿元），外界推测是扩增CPO产能。

同步公告增资墨西哥子公司4.6亿墨西哥披索（约新台币8.59亿元），外界推测主要是扩增AI服务器产能。

据格隆汇8月19日消息，碳酸锂主力合约日内跌超4.00%，现报149120元/吨。该品种近期持续承压，市场供需格局仍是主导价格走势的核心因素。此次价格跌破15万元/吨整数关口，或反映市场对后市供需预期的进一步调整。

从盘面表现看，碳酸锂期货价格自高位回落以来，已累计出现较大幅度调整。下游需求端表现及上游供给释放节奏，持续影响市场情绪与持仓结构。短期价格波动加剧，投资者需关注现货市场成交情况及产业链库存变化对期货价格的指引作用。

方舟投资创始人Cathie Wood在近期播客中解释，存储是半导体产业链中商品化程度最高、周期性最强的环节。她认为当前价格大幅上涨并非科技行业正常状态，本质上是一个负面信号。她以现金流佐证：芯片股与超大规模云计算运营商的自由现金流走势完全相反，前者受益、后者承压，但这种状态是暂时的。

她指出，技术创新正从需求侧消解对高带宽内存的依赖。Cerebras和Groq两家推理芯片公司的架构设计均不需要高带宽内存，其中ARK的风险投资基金持有Groq股份。她将这一趋势类比于特斯拉将钴从电池中剔除：一旦供应链要素价格高企，工程师就会想办法绕开。

科技战略分析师Ben Thompson则以地缘政治比喻描述存储厂商的困境。他将存储厂商比作伊朗，霍尔木兹海峡的威慑力在于始终是一张可打的牌，一旦真正动用，反而触发对手彻底绕开的决心。他认为存储厂商当前高价策略正在制造同样效应：苹果正游说引入中国内存供应商，算法优化首要方向已变成减少内存使用量。

尽管分析框架不同，两人结论高度一致：存储股当前强势正加速其被替代进程。Cathie Wood强调推理芯片架构创新将系统性降低对高带宽内存需求，Ben Thompson则指出高价格与高集中度将驱动买方寻求替代方案，无论是算法优化、引入新供应商还是重新设计系统架构。

宇树科技本次网上发行股数仅970.70万股，而有效申购股数高达536.37亿股，中签难度极大。公司背后股东阵容豪华，前十大股东包括美团系、红杉、经纬创投、顺为资本，腾讯、阿里及AI新贵梁文锋亦在完整股东名单中。

按发行价计算，梁文锋旗下深度求索、幻方量化和九章资产合计获配约119.16万股，浮盈超11亿元；雷军创办的顺为资本关联方Astrend IV持有1610.6万股，浮盈超152亿元；美团系通过汉海信息、成都龙珠、Galaxy Z合计持股约3512.36万股，浮盈超333亿元，为持股比例最高的外部股东。

值得注意的是，大疆旗下基金2018年曾有机会参与宇树科技增资，但投资最终未落地。若以预计金额1012万元完整保留至上市，按发行价估算对应市值超35亿元，按开盘价计算则痛失超250亿元。

业绩方面，2026年上半年宇树科技营业总收入11.52亿元，同比增长48.54%；归母净利润2.74亿元，同比扭亏。公司2023年度营收1.59亿元增长至2025年度17.0亿元，扣非净利润由-1801.91万元增至5.91亿元。但公司提示增速放缓风险，2026年一季度营收同比增速已降至68.49%，扣非净利润同比下降52.55%。

公司表示，国内多家整车制造与消费电子企业已布局人形机器人业务，行业竞争加剧，可能对产品定价、市场份额及利润率形成压力。本次上市募资60.99亿元，计划投入智能机器人模型研发、机器人本体研发等项目。实控人王兴兴称将持续布局前沿技术，加速具身智能产业链发展。

据《华尔街日报》复盘，7月29日下午，David Mann接到电话，对方急切询问是否接手Situational Awareness持有的Anthropic股权。Mann当即明白，没有人会在AI巨头估值接近1万亿美元时急着抛售Pre-IPO股份，"除非他已经走投无路"。这通电话成为华尔街嗅到血腥气的信号枪，Steve Cohen等顶级投资者相继听闻，空头与竞争对手蜂拥而至。

2024年，Aschenbrenner发布165页论文《Situational Awareness: The Decade Ahead》后创立同名基金，策略为激进做多AI产业链（芯片、数据中心、电力），同时做空将被AI颠覆的软件公司。高盛从初期即提供融资，摩根大通、美国银行、花旗相继放贷。基金规模从2025年夏天约15亿美元膨胀至7月初逾450亿美元，杠杆率一度高达400%，并购入定制化衍生品放大押注。

13F文件显示，截至6月底，闪迪以57亿美元居持仓榜首，美光以56亿美元紧随，两只内存芯片股合计占比超56%。其余重仓为Bloom Energy、台积电、Nebius及7.45亿美元CoreWeave。7月这些股票集体崩塌：闪迪跌近47%，美光跌约29%，Bloom Energy跌32%，Nebius跌31%，台积电跌15%；同时做空的Adobe、AppLovin、Figma反弹，双向亏损叠加。

7月27日当周，Situational开始抛售应对追加保证金。7月29日，基金紧急谈判出售约50亿美元Anthropic股权，因Anthropic对转让有审批权，只能向Sequoia、Greenoaks、Dell家族办公室等已持股机构兜售，开九折并设12小时期限。与此同时，Aschenbrenner秘密与Citadel和Millennium谈判出售股票组合，Ken Griffin从伦敦加入。7月30日凌晨，Citadel以约九折拿下交易，上午9时10分完成签署，距开盘仅20分钟。

7月单月基金亏损约67%，折合约300亿美元，计入更广泛资产损失后总规模约350亿美元。作为投资者之一的Jane Street据报道7月损失约150亿美元，大部分源于对Situational的敞口。基金规模从逾450亿美元骤降至约100亿至150亿美元。这是继Archegos爆仓后又一杠杆风险案例。

崩盘后，Aschenbrenner在加州卡梅尔迎娶Anthropic创始人Dario Amodei的幕僚长Avital Balwit，婚礼祝酒词中有人半开玩笑感谢Citadel"让这一天成为可能"。基金正逐一会见投资者解释亏损，进行事后复盘，并已向初创公司Source Foundry投入4亿美元、买入SharonAI股票。从成立到2026年6月底，基金累计回报超1000%，一个月溃败几乎将一切归零。

万国黄金集团(03939)发布公告，于2026年8月18日(交易时段后)，经办人拟认购或促使认购并支付公司将予发行的本金总额为55亿港元的债券，惟须受限于可换股债券认购协议条款并按其条款进行。

债券的发行价应为债券本金总额的100%，且每份债券的面额应为200万港元及其整数倍。初步换股价为每股15.62港元，较最后收市价溢价约20.15%。

知情人士透露，Anthropic已与摩根士丹利、高盛和摩根大通确认合作，共同推进上市事宜。此次信贷扩张结构分层清晰：最活跃的牵头银行被要求出资约12.5亿美元，次级活跃银行约10亿美元，参与度较低的银行承诺金额降至约7.5亿美元及以下。相关讨论仍在进行中，Anthropic也可能最终将额度控制在目标规模或以下。

若此次额度突破100亿美元，将是去年25亿美元信贷安排的四倍以上。SpaceX曾于今年5月将循环信贷额度从15亿美元扩大至50亿美元，一个月后完成IPO，参与信贷安排的银行与最终承销团队高度重合，为Anthropic提供了直接参照。

信贷扩张仅是Anthropic近期融资行动的一部分。数周前，以摩根士丹利为首的银行团正洽谈为其德克萨斯州数据中心项目筹集150亿美元债务融资，该项目由谷歌提供背书，资金将用于数据中心开发商Nexus Data Centers。竞争对手OpenAI同样在拓展授信，美国银行今年夏季向其提供5.2亿美元信贷额度，OpenAI可用资本总额已超50亿美元。

Anthropic基本面为竞争提供支撑。截至7月底，公司年化营收运行率已达650亿美元，最新完成季度初步营收超115亿美元，而2025年同期仅为7.87亿美元，同比增幅逾十倍，同期实现正的调整后运营利润。公司预计最早于今年秋季登陆华尔街，时间早于OpenAI。

今年5月Anthropic完成650亿美元融资时，年化营收已突破470亿美元，投后估值9650亿美元。彭博数据显示，今年全球IPO融资额已达2570亿美元，创2021年以来单年最高水平。