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21 Nov, 02:43

Nvidia 財報續創紀錄，營收年增94%至350億優於預期的331億。毛利率75%符合預期，EPS $0.81 優於預期的0.75。資料中心年增112%至308億。

$NVDA 營收年增率因為基數提高，年增率自然下滑。從前幾季的265%、262%、122%逐步下滑至本季的94%。Q4財測預估營收年增69.7%至375億億，高於預期的370億。

CSP雲端服務供應商客戶（如微軟、亞馬遜AWS等）的營收佔比從上季的45%上升至50%，顯示客戶群體集中度提高。

#Blackwell供需狀況
NVIDIA執行長黃仁勳在財報電話會議中強調，新一代AI晶片Blackwell已進入「全面生產」階段，目前已向客戶出貨13,000片樣品。然而，公司坦言Blackwell和現有的Hopper系列都面臨供應限制，預計在2025的前幾季，Blackwell的需求都將超過供應量。

CFO Colette Kress表示，所有主要合作夥伴都已收到Blackwell晶片，正著手建置資料中心。「每個客戶都在競相搶先上市，」Kress如此描述市場需求。公司預期在Q4將實現「數十億美元」的Blackwell營收，同時現有H200晶片的銷售在本季也「顯著成長」。

關於毛利率，Kress表示在Blackwell初期量產時將維持在70%左右，希望能快速提升至75%左右。她進一步說明，在明年下半年達到75%左右的毛利率是「合理的」目標。

#遊戲與車用部門狀況
遊戲部門Q3營收年增15%達32.8億美元，營收成長主要來自PC和筆電GPU需求增加，以及遊戲主機晶片的營收提升。汽車與機器人部門營收則達4.49億美元，年增72%，主要來自自動駕駛晶片的需求。

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15 Nov, 03:10

半導體設備大廠 $AMAT 應用材料 Q3營收年增5%至70.5億，EPS $2.09 年減12%但都優於預期。不過 Q4的財測營收71.5億低於預期的72.4億，顯示部分客戶可能暫緩下單。中國營收占比則從44%降至30%回到歷史平均水平。EPS 預估在2.19則和預期2.27相距不遠。

DRAM設備營收全年年增60%，主要受惠AI資料中心HBM需求成長。先進封裝產品線已達17億，四年成長三倍。GAA技術的設備2024貢獻超過25億，預計2025倍增。

CEO Gary Dickerson強調：「AI是整個產業最大的驅動力」，預計未來15年AI運算將需要提升1萬倍的效能/瓦特，這將帶動先進製程、記憶體和封裝技術的重大突破。應材在這些關鍵技術轉折點都具有領先優勢。

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14 Nov, 16:25

Disney Q3財報營收年增6.3%至225億，營業利潤年增23%至36.5億，EPS 1.14皆略優於預期。公司預計2025財年的獲利會實現高個位數成長，並預計2026和2027的EPS會雙位數成長。並在2025進行30億的股票回購。

迪士尼因為《腦筋急轉彎2》和《死侍與金鋼狼》票房大好，內容事業為娛樂部門增加3.16億的利潤。

$DIS 串流事業的獲利能力也有所改善，營業利潤轉虧為盈3.21億。Disney+用戶成長了440萬到1.227億。因為更便宜的廣告支援方案，美國國內用戶的ARPU從7.74美元略為下降至7.7。同時因為剪線潮持續重桶有線電視的業務營收繼續下滑6%，獲利則大降38%。

主力的金牛Disney樂園和產品業務營收年增僅1%，由於奧運和上海颱風，遊客數量和消費下降與成本增加，國際樂園的營業利潤下降了32%。颶風海倫和米爾頓為本季帶來約 1.3 億美元的損失

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14 Nov, 12:30

Spotify 靠著漲價、撙節裁員和多角化內容，Q3繼續繳出亮眼成績，營收年增19%至39.88億歐元，不僅付費訂閱用戶數年增12%達到2.52億，月活躍用戶（MAU）也達到6.4億，成長來自所有地區，顯示Spotify的全球擴張策略正在奏效。

Q3毛利率達到31.1%，創下歷史新高。營業支出反而減少8%，營業利潤達到4.54億歐元，較去年同期的3200萬歐元大幅成長，營業利潤率大幅拉升至11.4%。自由現金流7.11億創新高。

Q4展望預計營收將達到41億，換算年增約12%。毛利率預計再提升至31.8%，毛利年增32%至13億，營業利潤在4.81億。Q4的月活躍用戶數預計將達到6.65億，較Q3增加2500萬，Premium訂閱用戶也將成長到2.6億。

其實Spotify讓更多用戶花更少時間在聽音樂，更多時間在聽Podcast，需要付出的版權費就越低，更詳細的Spotify策略可以看這邊 https://vocus.cc/post/6735bd46fd897800013cb499

Patreon版本：https://www.patreon.com/posts/115979689

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10 Nov, 15:45

是的你沒看錯，這家公司不是2年漲20%而是超過20倍。

當年2022他想要併購Unity沒成被拒絕，結果塞翁失馬，一個上了天，一個下了地獄。下地獄的不是它而是Unity，從那之後他漲了超過2800%，而Unity腰斬再斬。

完全就是那句「今日你對我愛搭不理，明天我讓你高攀不起」的逆襲故事。

https://ieobserv.com/24Q3_APP

Patreon 版本：https://www.patreon.com/posts/115717019

兩年漲超過20倍，數位廣告公司如何搭載AI引擎火箭升空 | IEO 國際財經科技前沿觀察

今年以來最兇猛的妖股Applovin（代號 APP），YTD漲了超過600％。財報發佈完漲了70%。但其實搭配基本面來看，一點都不妖，反而還有點合理？廣告, 電商, 財務, 數位廣告, Applovin, Unity, 廣告, Adam, 3C, 美元, 用戶, 遊戲, 3A, 基本面, 合併, 平台

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9 Nov, 07:25

傳奇投資者 Drunkenmiller 接受挪威主權基金CEO的訪問，講了很多有趣和有價值的內容，可以看到一些大戶背後的思維方式。

更多內容摘要看這邊：https://x.com/IEObserve/status/1855102671918972963

---Drunkenmiller 訪談內容----
#永遠投資未來，而非當下
「我發現投資最重要的是永遠不要投資在現在，要試著預見18到24個月後的情況，」Druckenmiller在訪談中強調：「然後思考那時的情況是否會與現在不同，證券價格是否反映了這種改變。我認為這可能是投資人最常犯的錯誤，就是投資在當下而不是著眼未來。」

#出場時機的判斷
談到如何決定出場時機，Druckenmiller表示：「我是技術分析者，所以我通常等待頂部形成。」他解釋所謂的「頂部」是指「上漲速度改變，開始趨於平緩一段時間。」

不過他也坦承，這種判斷並不容易：「在技術分析的世界裡，這種平緩期可能只是『牛市整理』，之後還會開始新一輪上漲，或者確實就是頂部，到此為止了。你要如何分辨是哪一種？你無法確定，你只能有一個看法然後表達它，有時候你是對的，有時候你是錯的。」

#果斷認賠出場的重要性
對於虧損部位，Druckenmiller有非常明確的處理原則：「如果我買進一檔股票的原因不再存在，我完全不在乎我買進的價格是多少。如果我在60元買進，現在跌到50元是因為市場比我更早發現問題，我完全不會有任何情緒。」

「索羅斯也是這樣，我不是從他那裡學到這點，但他確實強化了這種想法。」他補充：「做了一段時間後，你會建立足夠的信心，不怕清掉部位重新開始，因為你有信心自己之後還是會成功。你不會因為懶惰而留著一個已經不那麼確信的部位。」

「一旦我出場，就是完全出場。」

「#先買後分析」的投資方法
Druckenmiller分享了他的「先買後分析」方法，這是源自索羅斯的「先投資再調查」理念。「市場很聰明也很快，而且隨著科技和通訊的發展變得更快。如果我聽到一個概念並且喜歡它，花兩三個月分析可能會錯過大部分行情。」

整個訪問真的蠻不錯的，還有講古他跟索羅斯以前針對國際局勢的做空做多賭注
https://youtu.be/-5Weeox0Xus?si=zQtzi3qPkO8bhR0w

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8 Nov, 09:35

市值已經登上地球第一的 Nvidia AI教主老黃又到Podcast傳教，這次是No Priors，講了很多對未來的展望，包含具身實體AI，AI如何幫助晶片設計，SaaS平台會不會被消滅，巨額的投資如何獲得回報，繼續打AI強心針 buy more save more！

https://x.com/IEObserve/status/1854770901214281987

完整的影片訪談內容
https://www.youtube.com/watch?v=hw7EnjC68Fw

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市值已經登上地球第一的 Nvidia AI教主老黃又到Podcast傳教，這次是No Priors，講了很多對未來的展望，包含具身實體AI，AI如何幫助晶片設計，SaaS平台會不會被消滅，巨額的投資如何獲得回報，繼續打AI強心針 buy more save more！ ---黃仁勳訪談內容--- #AI的投資與回報

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8 Nov, 02:55

美國聯準會(Fed)週四如市場預期宣布降息一碼(0.25%)至4.5%-4.75%的目標區間。在經濟保持穩健、川普當選帶來政策不確定性的背景下，Fed暗示未來降息步調可能更為謹慎。FedWatch預估明年1月暫停降息的機率升高到70%以上。

#經濟展望：就業市場保持韌性，通膨持續降溫
Powell在記者會上指出，勞動市場狀況降溫，並非最大通膨來源，過去三個月平均每月新增10.4萬個就業機會，如果沒有10月的罷工和颶風對就業的影響，這個數字可能會更高一些。失業率雖然較一年前明顯上升，但近三個月來有所下降，10月仍維持在4.1%的低水準。

通膨方面，9月PCE物價指數年增2.1%，已更接近Fed 2%的長期目標，但核心PCE同比增2.7%「仍然略高」。Powell強調：「過去兩年通膨率大幅下降」，長期通膨預期似乎仍保持穩定。

#政策展望：政治不確定性增添複雜性
在政策立場上，Powell釋出可能放慢降息步調的訊號：「當我們接近中性利率水準時，放慢降息步調可能是適當的。這就像飛機接近機場時會減速一樣。我們正開始思考這個問題。」他強調Fed沒有預設路線，將根據經濟數據逐次會議做出決定。

對於川普勝選的影響，Powell堅定表示短期內總統大選結果不會影響貨幣政策。他同時重申不會因總統要求而辭職，並強調法律不允許總統解雇或降職Fed高級官員，任期將持續到2026年5月。

「我們不會去猜測、臆測或假設政策會如何改變。我們會等到看到具體政策輪廓時才開始建模。」

「原則上，任何政府或國會的政策都可能隨時間推移對經濟產生影響。這些影響的預測，會和其他無數因素一起，被納入Fed的經濟模型考量。」

#市場反應與後市展望：長期利率意外走高
自9月降息以來，長期公債殖利率卻大幅上揚，導致房貸成本不降反升。30年期房貸利率從9月中旬的6.1%攀升至本週的6.8%。分析師認為，這反映市場對川普第二任期可能帶來更高赤字和通膨的擔憂。

市場對Fed未來一年的降息預期也逐步下調。據花旗銀行統計，市場現在預期Fed到2026年將把利率降至3.6%左右，高於9月時預期的2.8%。

#中性利率：重新定義「正常」水準
Fed正努力將利率帶回「正常」或「中性」水準，即既不刺激也不抑制經濟成長的利率水準。然而，這個水準並不固定。2008年金融危機前，市場認為中性利率約在4%，但危機後因經濟復甦緩慢，經濟學家和Fed官員認為中性利率可能接近2%。

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7 Nov, 12:34

Arm 的Q3營收年增5%至8.44億，優於預期的8.08億，License 授權收入-15%至3.3億，Royalty收入年增23%達5.14億。EPS $0.3也優於預期的0.26。

展望 Q4的營收預估為9.2-9.7億美元，與預期的9.45億一致。EPS 則預期在 0.32-0.36，也和預期一致。全年維持38-41億美元的預測不變。

財務長Jason Child在會議中提到：「本季的授權營收雖較去年同期下滑15%，但表現優於我們預期的25%降幅。授權收入因多個高價值授權協議的時間點和規模，而出現季度波動，這也是我們建議關注年化訂單價值（Annualized Contract Value, ACV）的原因。」根據財報數據，Q2的ACV年增13%，達到12.53億美元

更多內容在《Arm與高通在AI時代殊途同歸》
https://vocus.cc/article/672c6282fd8978000176b6e7

Patreon版本：https://www.patreon.com/posts/115527165

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7 Nov, 03:18

高通受惠Android手機市場年增超過20%，並傾向買更高階的旗艦機型，在中國市場正在擴大市佔。車用晶片領域也在擴大市佔，汽車市場在Q3成長了68%。和Meta合作的智慧眼鏡、Quest頭顯與微軟筆電的IoT事業則年增22%。

$QCOM Q3財報營收年增19%至102.4億，優於預期的99億。營業利潤年增83%至25億，EPS 2.69優於預期的2.56。

預估Q4營收在105-113億，優於預期的105.9億。EPS 在2.39-2.59。並將新增150億的股票回購。

高通最大的客戶之一Apple在 iPhone 中使用該公司的數據機晶片，但正在努力自產替換。高通公司保留蘋果業務的時間比許多人預期的要長，但高通仍一再警告投資者，隨著時間的推移，該收入來源將歸零。

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5 Nov, 03:00

「AI需求不會放緩，這一切只是開始」

$PLTR CEO Alex Karp 說「我們的業務滿足了美國政府和商業客戶對最先進AI技術強力的需求，這是軟體世紀，我們要佔領整個市場。」

Palantir 的Q3財報再度超預期，營收年增28.2%，營業利潤年增68.7%，營業利潤率上升至16%，EPS $0.1 都優於預期。

其中商業營收年增27%，政府營收年增32.5%，RPO年增58.5%至15.7億，Billings年增49%至8.23億。Net dollar retention 在118%。

Q4財測營收7.67-7.71億，換算年增26.5%，營業利潤3億年增43.5%。PLTR上調了全年預期營收和營業利潤，都高於市場預期。美國商業營收將成長50%以上。

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2 Nov, 17:03

是的，隨著蘋果往上漲，一如預期巴菲特又繼續賣Apple和美國銀行股票，Q3大概拋了1/4的AAPL，BAC則賣到持股在10%以下不用大股東申報。Q3 淨賣出348億的股票。

老巴手上繼續狂堆超過3200億的短債和現金，上季2700億，這季再繼續創紀錄。而且也沒回購波克夏股票，可能對巴菲特來說公司估值都太高，他有耐心等到時機出現。

3200億的短債現金，以現在4.4%的利率，一年的利息大約在140億附近，約等於特斯拉一年的淨利。

以波克夏龐大的綜合集團來說，Q3 營業利潤101億年減6%，主要由於保險承保疲軟。

巴菲特今年曾暗示，他將出售部分股票，因為他認為政府必須在某個時候提高資本利得稅率，來應對不斷增長的赤字。

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1 Nov, 15:18

Amazon 成本控制更上層樓，Q3營收年增11%至1588億，營業利潤率上升到11%，營業利潤年增55.6%至174億。AWS營收年增維持在19%，營業利潤大幅成長49.7%。北美的營業利潤也大增31%。

Amazon計劃在2024年投入750億美元的資本支出，且2025年的支出預期會更高。僅在2024年第三季，公司的資本支出就達到226.2億美元，較去年同期大幅成長81%。

「我們的AI業務正以三位數的年增長率成長，」CEO Jassy表示，「這個成長速度是早期AWS的三倍」

Jassy解釋「成長越快，我們就需要越早投入資本在數據中心、網路設備和硬體上。但我們已經證明，隨著時間推移，我們能夠產生足夠的營業收入和自由現金流，使這成為一個非常成功的投資回報業務。」

《都有AI加持，Amazon和微軟為何財報後反應兩樣情》
https://vocus.cc/article/672492d1fd897800018d4d68

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1 Nov, 08:37

$INTC Q3的營收年減6%至132億，優於預期的130億。毛利率因為確認了30億的非現金減損和折舊。降到18%遠低於預期的38%。EPS -0.46 也低於預期的-0.03。

不過Q4的財測營收年減10.4%至138億優於預期的136億。毛利率預估回升至39.5%也優於預期的38.8%。EPS $0.12優於預期的0.07。

PC事業的 #CCG用戶端運算事業群年減7%低於預期。客戶庫存調整預計將持續到2025上半年。不過 AI PC市場前景樂觀，預計2024-2025累計出貨超過1億台。

不過 #DCAI資料中心與AI事業群年增8.9%優於預期，傳統伺服器需求改善。但AI加速器Gaudi採用進度低於預期，無法實現2024年5億營收的目標。

Intel #Foundry 晶圓代工事業年減8%至43.5億美元，與AWS達成多年數十億美元合作，包括Intel 3客製化Xeon和18A AI網路晶片。18A製程進展良好，將在2025年量產。

Intel正進行自1968年成立以來最大規模的重組，將在2025年底前裁員16,500人，並大幅縮減營運成本超過100億美元。同時將晶圓代工事業獨立成子公司，以爭取外部資金。

Intel 也獲得美國政府30億美元Secure Enclave計畫資助，但CEO抱怨美國政府補助的錢進來太慢，現在還沒收到Arizona和Ohio建廠的資金支持。但他說他相信無論誰贏美國大選，計劃都將會繼續。（親生兒子的自信心爆棚）

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1 Nov, 03:12

Apple Q3營收年增6.1%至949億優於預期的945億，毛利率46.2%，因為歐洲法院要求補稅的關係，淨利年減36%至147億，若去除掉一次性的影響，EPS $1.64 優於預期的$1.6。 $AAPL 預計24Q4整體銷售成長低至中個位數%，服務收入約12%的雙位數速度成長。

#iPhone 銷售額年增5.5%至462.2優於預期的454億，所有地區的市場都在成長，表現強於去年。Apple Intelligence許多重要功能還需要幾個月的時間才能實現，包含12月將把ChatGPT整合到iPhone。

競爭激烈的 #大中華區年減收窄至-0.3%至150億，仍低於市場預期的158億

🍎 iPhone：營收+5.5%至462億 > 預期454億
🍏 服務：營收年增放緩至 +11.9%至 249億 < 預期 252億
🍏 Mac：營收+1.7%至77億 < 預期 78 億
🍏 iPad：營收+7.9% 至69.5億 < 預期 70.9億
🍏 穿戴設備與其他：營收-3%至90億 < 預期92億

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31 Oct, 12:30

Microsoft 微軟 Q3 的營收年增16%至655億，優於預期的645億。EPS $3.3 優於預期的＄3.1，不過Q4的展望年增降速至10.6%，686億低於預期的698億。PC市場預計會衰減4%。

Azure在 Q4 營收成長預期放緩至31-32%，主要受限於第三方數據中心基礎設施的交付延遲。此外，公司預計其他收入支出將達到-15億美元，主要來自OpenAI投資的預期虧損。

#Azure雲端業務持續成長
Azure營收年增34%優於分析師預期的29.4%，其中AI服務貢獻了12個百分點的成長，較上季的11個百分點略有提升。然而，需求持續超過現有產能，產能限制已成為成長瓶頸。Azure OpenAI服務的使用量在過去六個月翻倍，顯示市場對AI服務的強勁需求。

微軟的AI業務發展迅速，預計在2024年Q4達到年營收100億美元的里程碑，這將成為公司史上最快達到此規模的業務。Microsoft 365 Copilot已獲近70% Fortune 500企業採用。

在與OpenAI的合作方面，微軟累計投資達137.5億美元，這個戰略合作持續為公司帶來技術與商業優勢。

#資本支出創歷史新高
為因應AI需求，微軟大幅提升資本支出。本季資本支出達149億美元，年增50%，創下歷史新高。若包含融資租賃，總資本支出更達到200億美元。

執行長納德拉對未來展現信心，預期2025年上半年供需情況將改善。他特別強調公司優先將AI產能配置給企業客戶的真實推理需求，而非科技新創的訓練需求。

管理層表示將持續根據需求訊號調整投資力度。公司預期在2025年上半年，隨著資本投資創造更多的AI產能，Azure的成長速度將加快。

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31 Oct, 02:44

Facebook 母公司 Meta 在Q3的營收年增19%至405.8億，略高於市場預期的403億。營業利潤率提高到43%。淨利年增35%至157億，EPS 6.03高於預期的5.25。Meta在Q4營收預期為450-480億美元，年增約16%高於預期的460億。

從地區來看，北美和歐洲市場表現最為強勁，分別成長21%，而亞太市場成長15%，較Q2的28%明顯放緩，主要受到中國廣告主需求減緩的影響。廣告曝光數增加7%，平均單價上漲11%，顯示Meta在廣告效益優化方面持續有所進展。

#AI投資規模持續擴大
為支持AI發展，Meta在基礎建設方面的投資力度持續加大。2024年資本支出預估提高至380-400億美元，全年總支出預期在960-980億美元之間。2025年資本支出預期將顯著成長，主要用於擴充AI基礎建設

執行長祖克柏強調：「AI對我們幾乎所有工作面向都產生正面影響，從核心業務到新服務和運算平台。」

#內容推薦效果提升：AI驅動的內容推薦系統使Facebook使用時間增加8%，Instagram增加6%
#廣告效益優化：超過100萬廣告主使用Meta的生成式AI工具，在過去一個月創建了超過1500萬則廣告。使用AI圖像生成的企業轉換率提升7%
#LLM發展：Llama模型使用量呈指數級成長，並已開始在美國政府部門採用。更強大的Llama 4正在開發中，預計將於明年初推出

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30 Oct, 10:52

Google的Q3營收年增15%至882億，優於預期的864億。Google Cloud雲端部門營收114億年增加速至35%，AI的需求是真實能對營收有所助益。搜尋廣告和Youtube的營收年增12%，略優於預期。營業利潤率則從去年的29%上升至32%。

Q3資本支出達到130億美元，年增62%，「大約 60% 的技術基礎設施投資用於伺服器，約 40% 用於數據中心和網路設備。」公司預計Q4大致相同也是130億。新任CFO Anat Ashkenazi表示，2025年的資本支出將進一步增加，但增幅可能不會像2023年到2024年那麼大。

更多內容可以看這篇《AI 真的有用！Google 1/4程式碼給AI寫，資本支出繼續成長？》
https://vocus.cc/article/6721817ffd89780001e5478b

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30 Oct, 02:35

AMD的財報Q3營收年增18%至68.2億，優於預期的67.1億。得益於EPYC 和Instinct 資料中心產品銷量的增加，毛利率提升至54%，EPS 0.92符合預期。預計Q4營收年增23%至75億，略低於預期的75.5億。

$AMD 資料中心的營收年增122%至35億，營業利潤年增240%。主要是因為AI的GPU銷售強勁。公司預計今年AI GPU的銷售將超過50億，高於之前預測的45億。預計供應端會繼續緊俏但計劃在2025大幅成長。

用於生產PC處理器的客戶端銷售年增29%，營業利潤年增97%。

不過半定製的遊戲部門銷售年減69%，獲利年減94%。用於工業的嵌入式業務也因客戶庫存調整銷售年減25%，營業利潤年減39%。

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23 Oct, 16:53

德儀 $TXN Q3財報營收年減8%至41.5億，優於預期的41.2億。毛利率59.4%優於預期的58.4%。EPS 1.47 優於預期的1.37。不過Q4預期營收會年減5.6%至38.5億，劣於預期的40.75億，EPS 1.18也劣於預期的1.5。

作為非AI半導體的對於工業和車用市場風向球，基本上看到的仍是疲軟的工業和車用，全球車是疲軟，只有中國因新能源車發展迅猛因此車用半導體需求高成長快，工業依舊疲軟。但是連續下滑8季的工業市場，已經從2022年Q3高峰下跌超過30%，這時德儀卻開始戰略性堆庫存，準備迎來復甦？ https://vocus.cc/article/6718bdc8fd89780001394d67

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